[MUSIC] Bien, este tema de riesgo, pues obviamente vamos a hablar acerca de algo que existe siempre en toda inversión financiera o en toda decisión financiera. El riesgo tiene dos posibilidades, puede ser sistemático o puede ser no-sistemático. Sistemático es el riesgo de mercado. Ese es susceptible de poderlo reducir. El no sistemático es un riesgo propio del bien o del activo financiero. Y ahà you no tiene posibilidades de moverse si no va de acuerdo con el riesgo sistemático, que es el riesgo de mercado. El sistemático es el comportamiento del mercado y puede ser diversificado o disminuido en su valor y, por lo tanto, controlado. El riesgo a no-sistemático es el riesgo propio del activo y no es susceptible de modificación. En el caso de la estructura de capital, el riesgo de los proveedores de capital es el de la insolvencia de la empresa o de dificultades financieras. Y se le conoce como riesgo de crédito. En un pequeño cuadro representativo, pues comenzamos con la disminución del resultado operativo. Siguiendo dificultades financieras y el tercer componente, decisiones bajo presión, y se repite nuevamente ese circulo. Porque esas decisiones bajo presión, pues van a desempeñar en una disminución del resultado operativo. Si la empresa manifiesta dificultades para cumplir sus compromisos, le llevarÃa a tomar decisiones bajo presión y lo que realimenta el ciclo. Un elevado endeudamiento puede ahorra impuestos, pero también puede afectar el resultado operativo de diversas formas. El análisis de la beta de los rendimientos ayuda a evaluar una estructura ideal del capital, para obtener beneficios y reducir riesgos. La estructura de capital puede medirse con el análisis de sensibilidad del comportamiento de la mezcla y evitar las dificultades financieras. Esta estructura es conveniente manejarla como un costo de oportunidad al tomar una decisión adecuada. Quiere decir, ese costo de oportunidad que se escogerÃa entre varias opciones, la que mejor convenga a la empresa y a la estructura de capital que pretende tener. Si el mercado aumenta el 10 %, una gama de posibilidades de aumentar el valor de la acción con diferentes valores de la beta, se presentan desde un 0.5% hasta un 2%. Las dificultades financieras que se evitan pueden ser, una subinversión de recursos y evitar sacrificar rentabilidad. La segunda, es una restricción crediticia por las instituciones financieras, que generalmente son muy puntuales para determinar esos riesgos financieros de los posibles clientes. El tercero, los conflictos con proveedores con consecuencias al tener condiciones menos favorables de crédito. El cuarto serÃa la pérdida de ingresos al disminuir las ventas. Y, el último, conflicto con los empleados afectando la productividad y el compromiso de los mismos. Siendo la primera la más usual, por lo que se refiere al riesgo alejado de una inversión. De manera tal que esto significa una inversión con un rendimiento esperado, aunque este sea menor y el riesgo también. En otros términos, se prefiere la tasa libre de riesgo, siendo el riesgo que aumenta, entonces, a la inversión y se suma una prima de riesgo. Es decir, rendimiento esperado es igual a tasa libre de riesgo + la prima x riesgo. Por lo tanto, pasemos a una inversión que tiene una beta de uno y que se sugiere igual al riesgo de mercado en su conjunto. Y, por lo tanto, en un mercado competitivo la prima de riesgo de un activo es proporcional a su beta. Éste es el método de William Sharpe, desarrollado y que se basó en la teorÃa de Harry Markowitz. Que es rj- rf = beta j. Donde rj es el rendimiento requerido al activo, por lo tanto, se modifica en los términos a quedar. rj = rf + beta, que es el resultado del riesgo, en la rm- rf. La pendiente de la lÃnea es SML y es igual a (rm- rf) / beta. Como aclaración, la lÃnea SML es la lÃnea del mercado de tÃtulos La fórmula general es covarianza de rendimiento de mercado divido entre la varianza del rendimiento de mercado. La relación del ingreso y la estructura de capital es la que nos permitirÃa tomar la decisión, de acuerdo con la figura que se mostró o que se muestra al frente, en donde hay tres posibilidades de beta. Que es del 0.5 el 1 y el 2, siendo el más peligroso el 2. Naturalmente, porque si bien aumenta los ingresos o aumenta los precios de un bien, también aumentan los riesgos. Esta fue la concepción de lo que es el riesgo y su tratamiento, que como lo he mencionado, está sujeto siempre en cualquier inversión ese riesgo. No es independiente, ni tampoco indisoluble en un momento dado. Vamos a continuar con el CAPM, y que es una valuación de los activos de capital, porque también en estos interviene el riesgo mismo. [MUSIC]
