[LEERES_AUDIO] Willkommen zurück. Wir schauen uns nun in dieser Lektion die Effizienz eines Finanzmarktes oder der Finanzmärkte an. Wir haben in der letzten Lektion die beiden Begriffe kennengelernt, aktives und passives Management. Die Effizienz der Finanzmärkte ist sehr relevant für die Entscheidung, ob Sie passiv anlegen sollten oder doch aktiv. Was ist ein effizienter Finanzmarkt? Oder ein effizienter Markt? Ein effizienter Markt ist dann gegeben, wenn die Preise der Wertpapiere alle relevanten Informationen enthalten oder widerspiegeln, d.h. alle Informationen, die im Markt vorhanden sind, die widerspiegeln sich in einem Preis des Wertpapiers. Das wäre die Definition eines Finanzmarktes. Jetzt ist natürlich die Frage: Was heißt Information oder relevante Information? Es gibt ja ganz viele, unterschiedliche Informationen bspw. Eine der Informationen ist der letzte Schlusskurs dieser Aktie, also mit welchem Kurs die Aktie gestern geschlossen hat. Oder ein Umsatz eines Unternehmens kann eine Information sein. Oder wenn das Management selber mit den eigenen Aktien handelt, kann das auch eine Information sein. Also der Preis eines Wertpapiers wird durch ganz viele, unterschiedliche Informationen beeinflusst. In der Theorie gibt es drei Formen von effizienten Märkten. Es gibt die sogenannte schwache, die mittelstarke und die starke Form der Effizienz. Wir möchten uns diese drei Formen nun genauer anschauen. Die schwache Form der Markteffizienz heißt, dass alle vergangene Preise und Handelsumsätze, also mit wie viel Aktien gehandelt wurde und zu welchem Preis diese Aktien gehandelt wurden, sie sind schon im Preis drinnen. D. h. wenn wir es noch etwas definitorisch oder Schlussfolgen genauer anschauen, heißt das, dass die Statistiken von historischen Marktdaten, also vergangenen Marktdaten, die haben keine Prognosekraft für die Vorhersage von Aktienkursen. Was ist eigentlich das Ziel eines Anlegers? Das Ziel des Anlegers möchte ein möglichst hohe Rendite erzielen, d. h. möchte wissen, in welche Richtung der Aktienkurs geht. Wenn es ein Markt in der schwachen Form effizient ist, dann nützt es nicht, wenn ich die vergangenen Daten studiere. Ich kann keine Schlüsse aus der vergangenen Daten ziehen, die Zukunft vorauszusagen. Wenn wir das jetzt wieder auf den Anlegeprozess umlegen, heißt das, wenn der Markt schwach effizient ist, dann kann die technische Analyse die technische Analyse ist eine Analyse davon, dass ich die vergangenen Daten studiere keinen Mehrwert schaffen. Also ich kann nicht besser sein im Markt, wenn ich nur vergangene Daten anschaue. Wenn wir noch ein paar Studienresultate zusammenfassen, können wir sagen, dass in den meisten wissenschaftlichen Studien gezeigt werden kann, dass die schwache Form der Markteffizienz gegeben ist und somit die technische Analyse keinen Mehrwert schafft. Die zweite Form, das ist die sogenannte mittelstarke Form der Markteffizienz. Hier sagt man, das sind alle öffentlich verfügbaren Informationen in den Marktpreisen enthalten, also nicht nur vergangene Daten, sondern eben auch Schätzungen von Analysten bspw., die Aktien verfolgen oder Umsätze und Gewinne eines Unternehmens oder die Transaktionen des Managements mit den Aktien des eigenen Unternehmens. Wir haben jetzt mehr Informationen, die in den Marktpreisen widerspiegelt sind. Was hat das jetzt für eine Schlussfolgerung? Mittelstarke effiziente Märkte, da sind alle frei verfügbaren Informationen sowie alle Erwartungen in dem Preis des Aktienkurses drinnen. Wenn wir das jetzt als Anleger anschauen, würde das bedeuten, falls die Märkte mittelstark effizient sind, kann die fundamentale Analyse von Unternehmen keinen Mehrwert schaffen. D. h. es würde mir nicht nützen, diese Unternehmen genau zu studieren und schauen, was das Management ist, was die Gewinnsteigerung im letzten Jahr war, was für Produkte sie herstellen und wie die Zukunft aussehen wird. Also wenn der Markt mittelstark effizient ist, dann spielt das keine Rolle eigentlich, welches Unternehmen ich kaufe, sondern in der langen Frist gleicht sich alles aus. Wenn Sie jetzt nun davon ausgehen, dass der Markt, in den Sie investieren wollen, mittelstark effizient ist, dann wäre die Schlussfolgerung, Sie sollten passiv anlegen. Sie sollten also genau das gleiche wie der Markt machen weil das passive Investment günstiger ist als aktive und wenn Sie keinen Mehrwert schaffen können durch aktives Management, dann ist es besser, die Kosten zu sparen und passiv anzulegen. Bei den Studienresultaten kann man keine eindeutige Tendenz erkennen. Es gibt gewisse Studien, die sagen, der Markt ist mittelstark effizient es gibt aber auch andere Studien, die sagen, die mittelstarke Markteffizienz ist nur teilweise oder ist nicht gegeben. Was Anleger sehr häufig machen, sie entscheiden sich für gewisse Märkte sehr häufig in den entwickelten Ländern bspw. in die Schweiz, Deutschland die USA passiv anzulegen, weil man dort eher davon ausgeht, dass der Markt mittelstark effizient ist, aber in den weniger entwickelten Ländern oder Finanzmärkten wie bspw. in den Südostasien, Brasilien oder Russland dann geht man eher davon aus, dass der Markt nicht mittelstark effizient ist und dort würde sich dann ein aktives Management lohnen. D. h. wir haben dann eine Mischung dieser beiden Managementsarten. Und die letzte Form der Markteffizienz ist die starke Form der Markteffizienz. Hier geht man davon aus, dass alle Informationen inklusive Insiderwissen, d. h. von Management bspw. im Preis drinnen sind. Alle Informationen öffentliche und private, also die privaten kommen jetzt bei der starken Form noch hinzu, sind für die Preisbildung der Aktienkurse relevant. Da würde heißen, dass man auch mit Insiderinformationen also mit Informationen von innerhalb des Unternehmens keinen Mehrwert schaffen kann. Und hier sind die Studienresultate dann sehr einig, die Analyse von vielen Studien zeigt nämlich, dass die starke Markteffizienz also die starke Form der Markteffizienz nicht gegeben ist. Mit Insiderinformationen kann ich zusätzliche Werte oder Mehrwert für den Anleger schaffen. Besten Dank für Ihre Aufmerksamkeit.Bis bald. [LEERES_AUDIO]
